人工智能 AI概念股报复性反弹游戏传媒等方向再掀涨停潮

4月28日，中共中央政治局召开会议指出，“要重视发展通用人工智能，营造创新生态，注重防范风险”。 当天人工智能，AI概念股报复性反弹，游戏、传媒等方向再度涨停。 截至4月28日收盘，Wind人工智能概念指数今年累计上涨46%。

回顾本轮AI题材行情的初期起伏，初步引领无疑是2月初的退出圈。 但早在1月21日，东吴证券首席经济学家陈力、TMT研究组组长张良伟就已经发布研报，预测这一题材的到来。 “当时亲身体验的感觉，就像2007年拿到第一代一样。” 陈力这样描述AIGC（人工智能技术生成内容）给他带来的惊喜，没想到这个主题最终会形成如此巨大的势头。

为什么这一轮的影响力远大于去年的特斯拉人形机器人？ 陈立认为，当各行各业的普通人都在谈论人工智能，相信它会带来像移动互联网一样的新科技革命时，相关个股的股价必然会有更好的表现。 但由于前期快速积累了太多的增长，AI板块难免需要进行一些调整和消化，企业也需要有更多的实践和探索，为市场带来更多新的认知。

最早的研究论文

今年年初，在一群学生家长中，一则新闻引起了陈莉的注意——有家长提到，解决孩子的作业非常有用，尤其是奥数。 出于好奇，陈立尝试了一下。

“凡是对人工智能投资感兴趣的人，不管用过与没用过，感受都是很不一样的。” 陈力说，那种震撼的感觉就像第一次看到梵高的画，只有亲眼看到才能体会到，据了解，这是人工智能发展的重大技术飞跃.

不久之后，1月21日，他带领团队发布了《另一种“人形机器人”题材》的研究报告，这是整个市场第一次开始关注该题材。 当时，东吴证券策略团队将这一消息比作2022年10月发布的特斯拉人形机器人，但随后资本市场的反应远超他们的想象——立马出圈。

截至4月28日，Wind人工智能概念指数年内上涨46%，涨幅一度高达63%。 万兴科技、寒武纪、昆仑万维等AI概念股股价年内涨幅均超过300%。 AI题材似乎已经成为一季度A股市场的C位。

在上述最早的研究报告中，陈力曾提到：从技术上讲，NLP的推出意味着语言AI的底层技术取得了重大进展，并启发了更高效、更像人类的RLHF在其他领域的应用人工智能。 算法; 在应用方面，其升级促进了AIGC的发展。 2025年AIGC渗透率有望提升至10%人工智能，2030年市场规模或突破万亿。

沿着这样的思路，东吴战略团队提出了两大投资路线。 一是AI大规模模型训练的算法、数据、算力等基础设施，强调市场需求带来的性能确定性增长； 二是基于文本的AI向文本生产、智能审阅等应用领域渗透，关注AIGC技术可能带来的降本增效和新的盈利点。

选择企业的三个线索

这两条路线也得到了业内人士的广泛认可，并在本轮行情中得到了验证。

在与投资者沟通的过程中，如何对AI概念股进行估值成为市场讨论的核心问题。 “人人都知道人工智能会带来颠覆性的技术创新，但它能降低多少成本、增加多少利润却很难量化。” 陈立坦言，只有更倾向于底层设施的英伟达，更有预见性。 具有较高短期确定性的公司。

这也意味着，在这一轮市场解读中，市场投资的重心逐渐从高确定性板块向不确定性板块拓展。 市场初期，芯片和GPU公司尤其受益，其次是有降本增效预期的游戏媒体公司——“人们仍然愿意投资至少2-3年内能看到业绩增长的公司。至于一些更遥远的可能性，比如引入人工智能的互联网公司，就不太可能去关注了。”

此外，标的的稀缺性也是投资者最看重的特点。 比如海天瑞声，短短两周就翻了三倍，是A股市场上唯一一家做数据识别的公司。 公司的稀缺性在很大程度上推动了股价的快速上涨。

不过，陈力对券商中国记者表示，目前市场上还有第三条投资线索，目前还没有被充分挖掘和了解。 “我们还没有意识到，如果未来真的是一个人工智能广泛应用的社会，这个社会会是什么样子？” 他表示，所有前沿科学都是交叉的，需要相互促进，投资这方面的认识还很薄弱。

例如，AI在mRNA疫苗研发过程中可以模拟大量不同的基因排列，大大缩短了研发和实验的时间，从而大大加快了疫苗研发进程。 再比如，人工智能技术的发展需要消耗大量的算力。 在此过程中，也对能源电力提出了更高的要求，可能进一步推动光伏、新能源等领域的发展。

“我觉得短期内可能需要一段时间消化，之前的涨幅确实太大了。” 当被问及本轮AI概念股的回调时，陈力坦言，吸取了移动互联网大涨的历史经验，整个板块大涨。 在10次的过程中，回撤20%属于正常现象，不会改变行业的长期趋势。 同时，投资者也需要一些时间，看看有哪些具体的应用（比如人工智能NPC游戏）被企业探索出来了。 新的好消息来了，市场自然会给出新的反馈。